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Highlights and Sticky Notes:

中国房地产走过20年历程，全国性普涨只有三次：第一次是2004年到2007年，第二次是2009年到2010年，第三次是2016年到2018年上半年。

三轮大普涨，不难发现，每一轮普涨都需要货币之水的支撑。

货币之水的边际效应越来越弱，想要再支持一场全国性的普涨，所需要的能量，恐怕不是宏观经济所能轻易承受的。 未来，楼市普涨，将会是小概率事件。

三四线城市，并非降准降息推动，而是来自于PSL贷款所支持的棚改货币化。

从短周期来看，房地产始终是经济的从属工具，一切的核心都在于经济。 经济稳则房地产处于抑制状态，经济波动则房地产必须要稳，经济大波动则房地产要成为最后的定海神针。 这就决定了房地产的逆周期性特征，同样也决定了楼市调控与经济形势的负相关性。

大多数三四线城市在棚改退潮之下，逐步步入调整。

三四线城市需要直面成世界经济的基本面。谁的基本面良好，谁能获得大城市群的辐射，谁就能在新的楼市格局离里得一席之地。

房地产行业再一次遭到了“釜底抽薪”式的调控。先是银保监会严控资金违规进入房地产，房地产信托应声而落。接着发改委出台文件，规范房地产海外发债，要求新增外债，仅能用于置换一年内的境外债务。相反，各城市的抢人大战如火如荼，越来越多的城市开启了“零门槛落户”。

因城施策正在成为主流，大热必有调控，遇冷则有松绑。

“一城一策、因城施策、落实城市政府主体责任”。

长周期来看，楼市逻辑早已不同于过往，在经济、人口和城镇化三大长期影响因素里，只有城镇化还有一定空间。

当经济进入新常态，人口红利不复存在，而大水越来越遥不可及之时，城市之间必然出现分化。

从短周期来看，房地产始终是经济的从属工具，一切的核心都在于经济。 经济稳则房地产处于抑制状态，经济波动则房地产必须要稳，经济大波动则房地产要成为最后的定海神针。 这就决定了房地产的逆周期性特征，同样也决定了楼市调控与经济形势的负相关性。

分化时代到来，对我们有何警示？

分化时代到来，对我们有何警示？

其一，未来十年，比房价更重要的是安全性和流动性。

其一，未来十年，比房价更重要的是安全性和流动性。

其一，未来十年，比房价更重要的是安全性和流动性。

那些过度依赖外来投机、基本面一塌糊涂、楼市失去流动性的城市则要当心。

其二，没有人口流入的城市要谨慎。今年，发改委首提收缩型城市，说明城市收缩已经相当普遍。

其三，不要将资产过度配置于房子上。

将资金全部投注于不动产上的风险越来越大，不要再蒙眼买房，也不要再豪赌。

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by: ocean wu